报告日期：2008年7月12日；第22期；起始日：2000年２月５日；起始资金：５0万元；股票市值:50。82万元；资金余额：57.25万元；总值：57。25万元；总收益率:14.5%。持仓品种：。

在经历了周线七连阴之后，本周股指终于迎来了一根放量阳线，市场信心开始得到恢复，A股的投资价值也逐渐得到认同。在上周探底回稳的基础上，本周深沪大盘展开放量反弹的行情，总体表现为冲高整理的运行格局，深沪股指周涨幅分别达到6.71%和6.99%，周K线双双以光脚阳线报收。

不过，尽管市场出现了反弹，但制约行情发展的基本面因素并未出现实质性改观。首先，虽然CPI同比增速近几个月逐月下降，市场对近期进一步紧缩政策出台的担心也有所缓和，但就目前形势看，从紧的货币政策很难出现根本性改变，加息等宏观调控预期始终是制约市场反弹的重要因素。另外，本周国际油价在经过短暂回调后再度大幅回升，考虑到供需矛盾、地缘政治等因素，油价牛市仍将延续。需要引起注意的是，道琼斯指数较去年10月9日高点14165点下跌逾20%，这意味着美国股市已经进入熊市。次贷危机第一阶段影响已经结束，但第二阶段即"信用违约掉期"造成的"金融海啸"行将登陆。热钱撤离救主将波及A股（有详细分析）

值得注意的是，前期利用奥运临近被游资热炒的奥运、旅游以及农业板块下半周在获利盘了结的压力下出现回调，周四农业股尾盘有大幅度跳水，以隆平高科(000998)为例，最高涨8%后瞬间砸至跌停，呈现"钓鱼形态"，显示出部分获利资金出货坚决，这也给投资者揭示了盲目追高的风险所在。

本周最后两天指数出现微幅回调。有分析人士认为，在全球股市开始步入"熊"途的背景下，A股的反弹高度取决于投资者的预期是否一致。目前，很多投资人都预期A股将反弹至3200点，距离目前点位空间有限。"比谁跑得快"的投资心态可能令反弹夭折。事实上，从最新的TOPVIEW数据来看，机构在过去6个交易日净卖出达100多亿元。

总体看，市场短线仍有上冲动能，但在3000点附近将面临获利和解套盘的双重压力，如果没有基本面因素的配合和成交量的有效放大，市场将缺乏持续反弹冲高的动力。人们期待的反弹或许即将结束！！

周五卖出长城电工6万股（均价8。85元），近期休息不做操作，等待机会。

次贷第二波"金融海啸"将临 热钱撤离救主将波及A股

■就在业界普遍认为次贷危机影响已基本廓清，甚至美联储自身也频频表态危机得以安抚时，次贷危机其实正向纵深演绎，其损失更将数倍于此前的危机。

■曾在房利美和房地美工作过的宋鸿兵认为，次贷危机第一阶段影响已经结束，但第二阶段即"信用违约掉期"造成的"金融海啸"行将登陆。

■刚从美国调研"次贷危机真相"的社科院金融专家曹红辉透露，针对此次行程他即将形成一个提交政府的报告，结论是：这一场危机比我们想像的更复杂，影响也更深远。

■业界表示，中国的银行虽然在美国的次级贷款业务上购买量较少，但购买了大量美国的CDS产品，一旦危机升级，势必大受影响。

"次贷危机仅是美国金融危机的上半场，如今是中场休息期，可以预见，下半场危机将更加激烈、复杂。"社科院金融所金融市场研究室主任曹红辉表示，次贷危机只是落地的一只靴子，而另外一只将落地的靴子究竟是信用违约掉期（CDS）、信用卡危机还是商业地产危机，目前还不能确定，唯一能判断的是危机势必爆发。《货币战争》作者、宏源证券投资银行结构融资部总经理宋鸿兵7月10日表示："进入6月以来，全球股市持续暴跌，美国股市一个月下跌了10%还多，市场普遍认为的'铁底'12000点被击穿，全球股市除了澳大利亚外均受波及，信用违约危机已开始发作。"

当整个华尔街因为次贷导致的连环危机而对金融衍生品的设计追悔莫及时，全世界的股市包括A股市场却在被动学习一个个新名词：信用违约掉期、垃圾债券、优级抵押贷款--次贷衍生的下一步危机已经开始影响全球金融市场和股市，A股也难在这场危机中独善其身，甚至通过A·H股联动不断反映危机的深度。

　　次贷真相：贪婪欺诈无知

异域市场日前传来的一大热点，是昔日华尔街银行家约苏亚·珀斯基在街头挂牌推销自己--因为次贷危机导致失业，曾毕业于著名的麻省理工大学，更是华尔街炙手可热的投资银行家的珀斯基，因合同到期已经失业了整整半年。此前一天，大洋彼岸的中国北京，一群国内顶级经济学家们正在商讨次贷危机对中国经济造成的影响--7月6日，中信出版社的新书 《贪婪、欺诈和无知--美国次贷危机真相》，引发了一场业内高水平的研讨。

 "骗子、黑社会和妓女都加入了次级贷款的销售，而贪婪、欺诈和无知正是次贷危机的真相。"专家们认为，就在业界普遍认为次贷危机影响已基本廓清，甚至美联储自身也频频表态危机得以安抚时，次贷危机其实正向纵深演绎，其损失更将数倍于此前的危机。

用中金公司董事总经理贝多广的话说：这次危机甚至大过1929年美国经济大萧条，危机首当其冲威胁的正是昔日以百万、千万、亿元美元为年薪单位的美国华尔街投行界。贝多广表示，次贷危机仍将持续2~3年时间，最少持续到2009年下半年，这次危机超过了此前世界上爆发的5次危机--"1987年美国的 '黑色星期一'危机"、"1989、1990年垃圾债券风波"、"1993年墨西哥经济危机"、"1997年亚洲金融危机、美国安然事件"和"2000年的互联网泡沫破裂"。

"此前5次危机只伤及华尔街的皮毛，而次贷危机可以说让华尔街伤筋动骨。"贝多广表示。

上周刚从美国调研"次贷危机真相"的社科院金融所金融市场研究室主任曹红辉则透露，针对此次行程他即将形成一个提交政府的报告，调研的结论是："这一场危机比我们想像的更复杂，影响也更深远，至少还有两年甚至两年以上的时间，才会结束或者发生一些变化。"

此外，包括知名经济学家向松祚、邹平座和《货币战争》一书作者宋鸿兵在内的经济学人均表示，次贷危机正在对中国的经济造成持久压力，并且，危机正以病毒变种般的形式对我国的经济造成影响。他们的共识是：类似次贷危机一样的房地产危机在我国不可能出现，但是其深层次影响将对我国的出口、银行业务和金融主体造成巨大影响。

　　CDS：引发金融海啸

曾在美国最大房地产抵押贷款收购商房利美和房地美工作过的宋鸿兵透露，次贷危机的第一阶段影响已经结束，但第二阶段即"信用违约掉期"造成的"金融海啸"即将登陆。

宋鸿兵表示，美国投资者最大的金融投资不是股票而是债券，而债券市场定价是依靠贷款人还款时间的按时性来定的。美国从2001年开始发展CDS产品，到现在规模已经从最开始的1万亿美元发展到了62万亿，其损失的计算比较复杂，基本确定将在1万亿美元左右，比次贷造成的损失更大,对国际金融市场的冲击力将数倍于2007年的次贷危机。信用违约危机的到来是一场无法避免的金融灾难。

CDS是一种对银行间债券业务的保险，购买CDS类似买保险，买方（被保险方）同意在一段期间内支付费用给卖方，而卖方（保险方）仅在特定信用危机发生时（如违约）才支付一笔金额给买方。但签订合约的两方都可以把CDS转售给其他人。

曹红辉透露，CDS目前在美国的总体规模是25万亿美元，是美国所有按揭贷款数量的两倍。"要知道次贷仅占美国所有按揭贷款总额的20%左右，也就是3万亿~4万亿美元，其中出问题的次级贷款是1万亿美元左右，其影响已经如此，那么CDS产品的威胁可想而知。新型危机将造成美国投资银行的更大困局，尤其是CDS上的保证金如果亏损掉，投行为"保命"势必将抛售海外资产谋求自救，热钱从中国的反向流动就值得警惕；此外，危机升级将对中国的银行业造成较大影响，业界表示，中国的银行虽然在美国的次级贷款业务上购买量较少，但却购买了美国大量的CDS产品，一旦危机爆发，势必大受影响。

"次贷目前至少造成中国1000亿美元的损失，"宋鸿兵计算说，此前中国的银行类总体购买的次债产品损失在600亿美元左右，但是次贷间接造成美国的出口商和进口商拖欠中国1000多亿美元，这样看来，中国的总体损失至少有1000亿美元。次贷："病毒式"传播，当下的华尔街恰如 "有人得了'非典'的会场"一样，所有人都想迅速逃离。曹红辉从华尔街调研后更确定了自己此前的判断--整个华尔街目前面临巨大的信任危机。"你不知道你的对手有没有得'非典'--就是说他借了多少钱，或者说买了多少次贷相关的金融衍生品；你不知道他赔了多少钱，所以你不敢和他做生意，不敢和他交流，"曹红辉说，这就是他在华尔街看到的现状。这种恐惧的原因是，市场不缺资金，而是极度缺乏信任、信心和信用。

曹红辉表示，即便用两年的时间，能不能修复这个危机谁也不知道。不但华尔街的当事人不知道，连美国政府和美联储等，也不知道危机究竟衍生几何。

他表示，除了次级贷款，美国的优级贷款和信用卡贷款也都出现了大量的违约，美国优级贷款在今年2、3月违约率开始以两位数递增，而且在加速；另外，居民信用卡和中小企业贷款也出现了违约和危机。还有，因为次贷导致经济衰退，美国的商业地产危机已经"指日可待"。一场由次贷引发，覆盖全美经济的危机正在逐层爆发，中国经济也被殃及。

曹红辉表示，国内金融机构在次贷中的直接损失只是中国受到影响的一部分。事实上，美国为解决次贷问题而采用的降息和注入流动性行为，已经造成了全球性的通货膨胀；美国经济衰退极大打击了中国的出口企业；而次贷危机对中国宏观政策造成了巨大影响--"美联储降息就会压缩中国央行货币政策调整的空间"，曹红辉表示，早在美联储开始降息时，他就提出了这个观点，因为中国的门口有一堆虎视眈眈的热钱，将会导致经济情况更加复杂，致使中国面临更大的通胀压力。

　　热钱撤离救主将波及A股

"美国股市的暴跌将造成本轮A股反弹见顶"，7月10日，宋鸿兵电话那端显得非常冷静。他告诉记者，7月9日美股暴跌，是近两日A股下跌的原因，美股正通过信心和资金两个通道，与A股紧密地联系在一起。"从2006年中以来，A股市场和全球的联动效应越发明显。此次美股下跌不仅使A股受影响，包括德国、中国香港等地的股市，或者说除了澳大利亚以外的市场都出现了下跌"，关联如此紧密，宋鸿兵给出的答案只有一个：热钱。"目前国内市场热钱的规模最少有7000亿~8000亿美元，折合成人民币则有5万亿~6万亿，这些资金获利在3~4倍"，宋鸿兵表示，当次贷及引申的危机爆发，美国股市或者海外股市发生暴跌，这些资金势必要返回美国"救主"，比如保证金出现问题需要追加等，就会形成热钱反向流动，这是全球股市间出现联动的根本性原因。

如果这些资金从国内大量撤出，不但中国的1.8万亿美元外汇储备不堪一击，还会对中国的股市、楼市及其他行业造成重创。

曹红辉也表示，次贷及其进一步危机正在通过A/H股联动的方式对国内市场造成影响。

1.木头对火说:“抱我”! 火拥抱了木头`木头微笑着化为灰烬! 火哭了!泪水熄灭了自己……当木头爱上烈火注定会被烧伤……

2.当眼泪流下来，才知道，分开也是另一种明白。

3.不要轻易说爱，许下的承诺就是欠下的债！

4.是我的终究是我的`我终归是你的一个过客 `你始终不爱我`注定我和你就是什么都不会发生` 注定`注定只是注定`不管我怎么跨越 不管我怎么想靠近你 `你还是会离开我的`我好想你`好想好想你`好想好想见你

5. 脸上的快乐，别人看得到。心里的痛又有谁能感觉到.

6.分手后不可以做朋友,因为彼此伤害过.不可以做敌人.因为彼此深爱过,所以我们变成了最熟悉的陌生人.

7. 有些的时候，正是为了爱才悄悄躲开.躲开的是身影，躲不开的却是那份默默的情怀。

8. 爱到分才显珍贵，很多人都不懂珍惜拥有.只到失去才看到，其实那最熟悉的才是最珍贵的.

9.有时，爱也是种伤害.残忍的人，选择伤害别人，善良的人，选择伤害自己

10. 相爱是种感觉，当这种感觉已经不在时，我却还在勉强自己，这叫责任！分手是种勇气！当这种勇气已经不在时，我却还在鼓励自己，这叫悲壮！-

11. 人生不止，寂寞不已。寂寞人生爱无休，寂寞是爱永远的主题.我和我的影子独处.它说它有悄悄话想跟我说.它说它很想念你^ 原来`我和我的影子`都在想你`

12.鱼上钩了，那是因为鱼爱上了渔夫，它愿用生命来博渔夫一笑……

13.喜欢在你身上留下属於我的印记，却不曾记起你从未属於过我……
　如果有一天，不再喜欢你了，我的生活会不会又像从前那样堕落，颓废…我不想再要那样的生活，所以，在我还没有放弃你之前，请你,至少要喜欢上我……

14.岁月就象一条河，左岸是无法忘却的回忆，右岸是值得把握的青春年华，中间飞快流淌的，是年轻隐隐的伤感。世间有许多美好的东西，但真正属于自己的却并不多。看庭前花开花落，荣辱不惊，望天上云卷云舒，去留无意。在这个纷绕的世俗世界里，能够学会用一颗平常的心去对待周围的一切，也是一种境界。

15.世界上没有任何东西可以永恒。如果它流动，它就流走；如果它存著，它就干涸；如果它生长，它就慢慢凋零。

16.一个做女人的痛苦:当她和她所爱的男人有了肉体关系以后，她就很自然地把这种关系视为一种永远，但男人却可以不同，他们可能只会觉得那是生存方式的又一种演绎。正如书上说的：男女之间，在没有婚姻的承诺前，还是保持简单的关系为好，否则，真的没有岁月可以回头.

 17.如果，不幸福，如果，不快乐，那就放手吧；如果，舍不得、放不下，那就痛苦吧。

18.人生短短几十年，不要给自己留下了什么遗憾，想笑就笑，想哭就哭，该爱的时候就去爱，无谓压抑自己。人生的苦闷有二，一是欲望没有被满足，二是它得到了满足。

19.所谓花心，就是有了爱情和面包，还想吃蛋糕的心情；所谓外遇，就是潜出围城，跌入陷阱；所谓浪漫，就是帮老婆买包心菜时，还会顺手带回一支玫瑰花；所谓厨房，就是结婚时红地毯通向的正前方……

20.不敢说出口,因为我胆小,因为如果你拒绝,我以后就不能够再见到你了,宁愿默默的爱着你,不能让你知道,直到,直到你投进别人的环抱!

21.一个人想事好想找个人来陪。一个人失去了自己。不知还有没有要在追的可望。

22.这个世界就这么不完美。你想得到些什么就不得不失去些什么。

23.恋爱，在感情上，当你想征服对方的时候，实际上已经在一定程度上被对方征服了。首先是对方对你的吸引，然后才是你征服对方的欲望。

24.我放下了尊严，放下了个性，放下了固执，都只是因为放不下你。

25.如果爱上，就不要轻易放过机会。莽撞，可能使你后悔一阵子；怯懦，却可能使你后悔一辈子。

26.没有经历过爱情的人生是不完整的，没有经历过痛苦的爱情是不深刻的。爱情使人生丰富，痛苦使爱情升华。

来自:【灵想经典语录站-----中国最大最全的经典语录收集!】

报告日期：2008年7月5日；第21期；起始日：2000年２月５日；起始资金：５0万元；股票市值:50。82万元；资金余额：4。15万元；总值：54。97万元；总收益率:8。3%。持仓品种：长城电工6万股。

本周指数继续收阴，从走势上看，大盘于周四创出2566点低点之后，才发起反攻，但周五又再度低头，全周收盘报2669.89点，跌2.86%。沪市成交2686.84亿元，略低于上一周；如今一周的成交量还不及去年高峰时一天的成交量，行情一片惨淡。

本周指数尽管继续收阴，但盘面的内涵发生了变化，全周多数行业板块上涨，仅少数大盘股板块下跌，也正是这些指标股的下跌，拖累了整体的表现，成就了指数的七连阴。

看看当前的股市基本面，无论是宏观经济运行趋势，还是企业业绩的增长前景，以及市场的供求关系，都显示此次股市的下跌是一种必然。即使在股市跌幅已经过半的情况下，这些基本面因素似乎都还没有太大改观的迹象。油价不断创出历史新高，粮食问题越来严重，通胀压力不减，都预示全球经济的难关还没有过去。而这些问题，同样制约着中国。在国际化全球化的潮流中，中国很难独善其身。目前，以美国股市为代表的全球主流股市，都处于典型的熊市中。 而中国股市独有的高密度IPO和大小非减持问题，又使市场雪上加霜，供求关系的严重失衡必然加剧股价的下跌。市场化机制和公司治理结构的不健全，投资者利益得不到有效的保护，使长线投资资金缺乏，投机炒作之风盛行，市场始终处于大幅震荡中，暴涨暴跌成为常态。中国股市的这种特色，往往使市场从一个极端走向另一个极端，这就是中国股市的大背景。

另外，在如此低迷的市道中，国际资本继续唱空中国股市，福布斯报告竟然称，A股要跌到1200点，这样唱空似乎还不过瘾，还声称今后10年中国股市将不会看到6000点。国际资本的司马昭之心路人皆知，其唱空中国股市的目的还是为了将中小投资者的筹码廉价骗出，在不久的未来在中国股市中大捞一把。尽管市场底部的绝对值还需要反复证明，但是跌出来的市场底已经初见端倪。

回顾中国股市历史，重要底部往往与政策救市有关。我们期待着，在稳定的大局观之下，管理层能顺应市场规律和期待，以有力的措施恢复投资者的信心，推动市场走出一轮中级上涨行情来。

在操作中，建议投资者仍需谨慎，既不悲观，也不可盲目乐观，控制好仓位。目前可低吸持有两类个股，一是半年报业绩有乐观预期的品种；二是符合当前市场游资热钱关注的品种，奥运板块、新能源股、农业股以及超跌股也可跟踪。

近期因有事两月未操作。周五卖出东阿阿胶1万股（均价26。93元），买入长城电工6万股（均价8。47元）。

   风险小 当代艺术瓷:工薪阶层玩得起的藏品

 提起瓷器，在艺术品投资收藏领域绝对不算个新名词，但大多数人只是停留在“古瓷”这一传统概念上，殊不知“新瓷”已在一些独具慧眼的收藏者的推动下，“潜”入艺术品投资收藏市场，成为一只只“原始股”。

古瓷赝品大行其道

国内外大型拍卖会上拍卖品的成交价格总是成为一种标杆，引领着下一波收藏投资热。中国嘉德2008年春拍，有一场当代陶瓷艺术专场，80件拍品总成交价1578.4万元(包含12%佣金)，成交率97%。许多行家纷纷预言2008年现当代陶瓷拍卖将开创新的气象。有业内人士认为，当代瓷器虽然被一些博物馆收藏，但始终没有完全进入市场，相较于炒得很热的国画、油画，当代瓷器价格不高，处于低位介入的好时机。

 去年，一件清代“乾隆珐琅彩荣华富贵灯笼尊”在中贸圣佳夏季拍卖会上，拍出了7500万元，加上12%的佣金，总成交价为8400万元，创下中国内地陶瓷拍卖的最高记录，成为2007年成交价格最高的陶瓷。但诸如此类古瓷真品实属凤毛麟角，随着近些年来古瓷特别是官窑瓷器在市场上流通数量日益减少，赝品大行其道。据收藏行业权威统计，最近两年古玩收藏品市场中的赝品率已达到98﹪。反观威名远播海内外的古代官窑瓷价格大都到达顶端，很少有捡漏的珍稀品，没有过高的升值空间。同时由于前期投入成本过大，并不适合普通投资者和藏家。一些嗅到市场先机的部分藏家和投资者开始把目光转向当代瓷器。

青年艺术家作品看好

当代瓷器除了藏品真实性高、赝品少、容易辨别以外，价格也相对较低。另外，当代瓷器在烧制技术上采用了现代新工艺，更易控制窑温而达到烧制要求，使其不仅在烧制质量上可与古瓷媲美，而且在绘画技巧上的创新比如高温颜色釉等，赋予了瓷器这门艺术鲜明的时代气息，精美的釉面作品不仅可当收藏品，也可为美化室内环境添彩。

在上海的一些当代瓷器店里，追求时尚与品位的白领成了常客。据店主介绍，当代瓷器价位少则百元左右，多则千元出头，由于实用性和艺术性兼备，特别受到女性顾客的青睐。

据了解，上世纪90年代初中国工艺美术大师李菊生教授的作品一般是1万元左右一件，现在则在30万元以上。乐穹教授的作品1997年每件在1000元左右，现在达到1万多元。在2006年北京陶瓷秋拍卖会上，李菊生的《老子图》拍得最高价86万元，乐穹的《乐逍遥》拍得31万元，章朝辉的作品《老屋》拍得26万元。

专家指出，收藏当代瓷器，那些国家级或省级的工艺美术大师们的优秀作品虽是重点关注对象，但是一些知名度不太高却才华横溢的青年艺术家，其作品的价位只是已市场运作过的大师作品价格的几十分之一，随着他们自身的努力和市场运作的展开，这些作品也将在艺术品市场上占有一席之地，其未来升值潜力更巨大。

报告日期：2008年5月31日；第20期；起始日：2000年２月５日；起始资金：５0万元；股票市值:29万元；资金余额：28.04万元；总值：57.04万元；总收益率:14.08%。持仓品种：东阿阿胶1万股。

曾被投资者无限期望的"红五月"因为汶川地震最终未能实现，展望后市，一方面，市场交易量逐步走低，指数受到中长期均线的压力，投资者观望情绪浓厚；另一方面，证监会有关人士向基金公司提出："发展是第一要务，稳定是第一责任，"要求基金公司树立大局意识，维护市场稳定。在上有压力，下有政策底的情况下，市场将何去何从？

本周A股震荡中重心下移的主因来源于三大压力：一是高油价、高CPI以及从紧货币政策所带来的上市公司业绩减速的预期，甚至有观点认为银行股今年将迎来业绩增长拐点，受此影响，银行股在本周难以充当大盘的中硫砥柱，与此同时，地产股也有进一步回软的压力。二是国际商品期货波动对市场的影响较大，本周五受美元逞强的影响，伦敦期铜、期锡等均出现暴跌，从而使得本周末有色金属股一度成为大盘下跌的做空品种。三是资金面的压力犹存，关于4月基金赎回1400亿元、新基金发行举步维艰以及大小非减持等诸多信息，均使得资金面紧张预期更趋强烈。

但CPI下行的趋势不会改变。四川特大地震对我国经济的影响是局部而非全局性的，灾后重建能够带动庞大的投资需求。近期美国经济出现好转迹象，就业、消费与经济领先指标都出现了积极变化。尽管美国经济可能还没有见底，但还不至于严重拖累我国经济。有利于市场向上的积极因素没有发生根本变化，继续看好6月份的投资机会。

6月市场将进入一个相对窄幅整理的运行环境，空间在3300点至3800点之间。在操作上建议，投资者应保持灵活仓位策略，在大幅调整后不宜跟风杀跌，在大幅上涨后则应谨慎减持。行业与板块配置方面，以防御为主，重点关注抗周期的行业与板块，如消费主题板块，或在通胀压力下，由于各种中短期因素，产品或服务价格仍处于高涨阶段的行业与板块，如新能源、煤炭、运输、化肥及相关制造业。

在操作上尽量高抛低吸，主题投资盛行，没有必要长时间持有股票，多打运动战，少打阵地战。降低盈利目标，同时要学会止损。

周五购入东阿阿胶1万股（均价28.82元），该股基金长期控筹，即将发放权证。

左图：清乾隆　御制金胎掐丝珐琅开光式画仕女花鸟图多穆壶。　右图：清乾隆　御制金地粉彩花卉龙柄多穆壶。

左图：清乾隆　掐丝珐琅夔龙纹多穆壶。　右图：清乾隆　御制绿松石地粉彩花卉龙把多穆壶。

清乾隆　松石绿地粉彩花卉多穆壶

明清时期，由于皇室对西藏及藏传佛教的重视，许多具有西藏民族特色的器物开始进入宫廷，多穆壶即是一例。“多穆”本为藏语，是蒙古族和藏族人民的生活用具，原意为盛酥油的桶，也有用作盛奶及酒。最早的多穆壶是以木或其他物料制成，需用皮带或金属带箍起来，然后用金属钉固牢，后来演变为华美灿烂的法器。

清代大量的册封和法事需要大量精美的法器和摆设配合，造办处因此生产了许多这类器物，同时也供清帝赐高僧之用，故多穆壶更是流行，各种材质均有制作，有金属也有瓷质，且以金属器为多，主要为各种金属胎珐琅器，存世常有所见，但瓷质多穆壶比较罕见。

今年的春季拍卖会中，多穆壶出现在了多个拍卖公司的古董珍玩专场中，且均十分引人注目。如香港苏富比今春付拍的清乾隆御制金胎掐丝珐琅开光式画仕女花鸟图多穆壶就以5632.75万港元的成交价刷新了清朝御制金胎器物的世界拍卖记录。而不久前结束的北京翰海春季拍卖会上一件清乾隆掐丝珐琅夔龙纹多穆壶也取得了212.8万元的佳绩。此外，在即将于5月30日举行的北京保利春拍宫廷夜场中，一件估价280万至380万元的清乾隆松石绿地粉彩花卉多穆壶也将登台亮相。

清乾隆　御制金胎掐丝珐琅开光式画仕女花鸟图多穆壶

尺  寸：高51.5厘米

成交价：5632.75万港元

拍卖公司：香港苏富比

器身硕大，金胎重厚，开光窗口布局巧妙。人物景致绘画精细，耗费的材质和繁复工序之多十分稀有。产量极少，存世的同类器物非常珍罕，现知只有两件同类多穆壶存于台北故宫博物院和瑞士苏黎世的私人收藏内。

清乾隆　御制金地粉彩花卉龙柄多穆壶

尺  寸：高44.5厘米

估  价：500万至700万港元

成交价：740万港元

拍卖公司：香港佳士得

这件多穆壶龙柄凤流，错彩镂金，不仅体现了乾隆帝对藏传佛教的虔诚和御窑作品的高超工艺，更是一件见证了祖国统一的历史证物。

清乾隆　御制绿松石地粉彩花卉龙把多穆壶

尺  寸：高45厘米

估  价：300万至400万港元

成交价：476.75万港元

拍卖公司：香港佳士得

保存完好，粉彩瓷制，由景德镇制造，错彩镂金，做工精细，造型优美。

清乾隆　掐丝珐琅夔龙纹多穆壶

尺  寸：高53厘米

估  价：120万至180万元

成交价：212.8万元

拍卖公司：北京翰海

壶呈圆筒竹节形，斜口圈足，上有盖。壶嘴作铜镀金，壶柄以铜珠串链而成。壶身以蓝色珐琅为地，满饰彩色掐丝缠枝莲纹。形状挺拔，做工精细，色彩绚丽。

清乾隆　松石绿地粉彩花卉多穆壶

尺  寸：高45厘米

估  价：280万至380万元

拍卖公司：北京保利

壶呈截筒式，上部有僧帽状围边，狮钮盖，凤首形流，后有龙形把手。通体施松石绿釉，釉色莹翠，格外可人，上以粉彩绘缠枝宝相花纹饰，描绘精细，布局繁复，又错落有致，极为富丽。

左图：张森才《事业兴旺》。　右图：潘惊石“一叶知秋”寿山石章。

在近期举行的春季拍卖会中，投资者最为关注的除了传统的书画、瓷器之外，现当代玉石雕也成为了人们关注的焦点。精美的玉雕以及绚丽的石雕，把视觉与触觉结合起来，同时服务于两套神经系统，在审美中放松并提升品位，特别是其中的和田玉雕以及寿山石雕，由于和目前艺术品投资市场上的热点相吻合，因此格外受到投资者的追捧，这也从一个侧面显示出在玉石雕投资中，“厚古”固然重要，“不薄今”同样也是非常重要的投资策略。

关注玉质和雕工

“收藏十件差的不如收藏一件好的”，相比在古玉投资中，要对于“做旧”进行分辨的苦恼相比，在现当代玉雕中，主要关注玉质和雕工就行了。在一般人看来玉石总有点古朴的味道，但在新一代玉雕家的手中，这种温润的材质获得了新生，传统的造型被赋予新的内涵。这也是投资现当代玉雕的最大乐趣。像此次中国嘉德推出的张森才事业兴旺俄罗斯碧玉摆件，将“简约就是美”这一哲学思想融会贯通于玉雕创作的设计理念之中，以最简洁的线条和平面结合，突出表现碧玉这种特殊玉料的自然美、朴素美。他的创作特别注重作品灵魂的升华，意念为先，外形为副。那种艺术的美，完全是从作品的骨子里自然流露出来的，给人以心灵震撼的艺术魅力，突破了中国传统的设计造型，给人耳目一新的感受。

值得注意的是，此次拍卖的一些玉雕作品，还在国内的评比中获得过大奖，这也使得投资变得更加简单，像以创作“新海派玉牌”闻名的玉雕名家翟倚卫，此次送拍了两件作品《溪山归旅》和《午茶时分》，在今年年初举办的首届玉雕“神工”奖评选中均获得金奖，可以说是他最新的“得意之作”，对于这类作品，投资者即使以高价买下，也只会输时间不输钱。

雕刻艺术更重要

“石不能言最可人”。作为中国四大名石之一的中国寿山石，以其石质的平滑光润、似玉非玉和极具变化，自古以来便成为达官贵人、文人雅士赏玩的钟爱之物，石文化更是中华古文明的组成部分。寿山石雕把玩品的艺术价值除了石头本身之外，更主要是雕刻艺术。雕刻家创作艺术品必须遵循艺术创作的规律，艺术构思必须融情感于物间，在娴熟的艺术技巧下，得心应手地发挥创造性，才能创作出具有高度审美价值的作品。

巧夺天工的寿山石雕艺术形象可视可触，相石运刀周密审察，不留人为痕迹，给人似自然物象又非自然物象之感。在朦胧的精神感受中，留下值得咀嚼的情调和韵味。在收藏和鉴赏寿山石雕作品的时候，只有在文化艺术的氛围中，才能领悟到它的真正的内在价值。像潘惊石的“一叶知秋”寿山石章就属于这样的一件作品。

随着经济和文化的不断发展以及寿山石雕艺术的不断提高，收藏寿山石成了欣赏、保值、考古、交流、珍藏等重要载体。不但各地的博物馆争相收藏，社会上更涌现出许许多多寿山石雕收藏家，掀起一阵阵寿山石收藏热潮。以福州寿山石收藏市场为例，收藏者达到几万人，从事寿山石雕刻的从业人员也由最初的百人跃升到目前的近万人。越来越多的寿山石精品被玩家收藏而退出市场，越来越多的寿山石材被消耗；加上福州市政府出台《福州市寿山石资源保护办法》，大大减少了对寿山石资源的盲目开采，两方面共同作用下，福州寿山石收藏市场上流通的寿山石精品、新品慢慢减少，最终导致寿山石价格持续走高。

报告日期：2008年5月26日；第19期；起始日：2000年２月５日；起始资金：５0万元；股票市值:0万元；资金余额：56.86万元；总值：56.86万元；总收益率:13.72%。持仓品种：无。

今日上证综指整体出现调整迹象，前期的技术缺口为空头提供了抛售的理由。不过，从今日早段的成交量来看，抛压未见明显的放大迹象，反映当前点位下投资者离场心态已较为谨慎；盘面来看，受电信重组消息影响而活跃的3G概念股出现整体冲高回落，3G龙头中国联通继续停牌，目前市场热点匮乏，人气极为低迷，券商、灾后重建板块的医药、水泥建材等题材股也继续调整，市场普遍处于观望状态。总体上看，热点散乱，持续性较弱，市场交投趋淡，缺乏能够真正提振市场信心的品种，难以形成明显的盈利效应，反映了主流机构不作为，尤其是基金的减仓使得指数反复震荡之后选择向下突破，市场有所转弱，缺口有对指数下拉的牵引作用。

上午在23.05元卖出力元新材2万股。

报告日期：2008年5月25日；第18期；起始日：2000年２月５日；起始资金：５0万元；股票市值:46.96万元；资金余额：10.76万元；总值：57.72万元；总收益率:15.44%。持仓品种：力元新材2万股。

近两周以来，特大地震灾害对中国社会经济生活造成了巨大的冲击，但是坚强的中国人民万众一心、众志成城，抗震救灾工作正在有条不紊地进行中。股市受地震的影响力也在递减，本周股市虽然部分填补了3300点至3500点之间的跳空缺口，但是大盘仍然行走在自身的轨道上，地震灾害并没有造成"股灾"，也就是说没有形成"次生灾害"。

本周大盘板块轮动活跃，各种救灾概念、重建概念、新能源、通讯板块等升势此起彼伏，中石化、中石油也双双走强，但在投资者信心不足，观望情绪浓厚的情况下，两市大盘依然震荡向下调整，沪指收于3473点，全周跌了4.17%，深成指更跌了8.24%，收于12216点，两市本周的交易量明显萎缩。

现在有一种空头言论认为，根据历史经验，地震后1个月股市将大跌，认为这是地震带来的"次生灾害"。这样的空头言论很荒唐，这个武断的结论其实根本就没有依据，中国股市到现在才不到20年，而上一次唐山大地震发生在1976年，那时中国根本就没有股市，谈何历史经验？至于别的国家曾经出现过地震之后股市大跌的现象，那跟中国有什么关系呢？将其硬套在中国股市的身上，不仅牵强和荒唐，而且也是极不负责任的。

从6124点调整至目前的3500点左右的位置，应该说中国股市已经跌出了投资价值，这两周来在大灾的面前，股市依然行走在自身的轨道上，3300点至3500点之间的跳空缺口已经填补了大半，市场在两周中依然能维持住盘局，是难能可贵的。目前股市处于非常时期，维持股市的稳定，不让其出现地震灾害后的一场次生灾害，应该是头等重要的任务。

目前市场内投机性资金运作非常明显,这种投机性资金的运作特点就是,每当场外出现能够炒作的题材,那么这些资金就在场内寻找中小市值的板块个股,快速拉升,对其中具有龙头特点的个股,甚至连续大幅拉升,连续出现几个涨停,典型的就是前期的川渝板块、医药板块、水泥板块等,但这种运作往往是短期的,在达到一定的涨幅之后就会出现剧烈的震荡,甚至是快速的跳水。如周五的川渝板块等,因此,在对待这部分板块个股上面,投资者一方面可寻找其中的机会,同时必须注意中的风险。

2008年5月12日。那一天，山摇地动，一条条鲜活的生命转瞬即逝。

    那一天的地震让北川及周遍县市80％的房屋彻底垮塌，电力、通讯、交通全部中断。在堆积数米高的钢筋、砖头和预制板下，埋压着数以万计的生命。

这次震灾来的如此猛烈，如此突然，如此凶残，如此的不是时候，不仅让中国措手不及，更让世界目瞪口呆。它带给中国人民的重创不亚于一次战争。千娇百媚的美丽家园瞬间被夷为平地；早上还在一起吃饭的亲人转眼成为亡魂…… 就在全世界还在惊诧错愕的时候，中国的总理已经在第一时间牢牢地站在了抗震救灾的最前沿。几万官兵火速到达现场，十几万大军迅速集结开进，各路媒体昼夜开动，即时播报……一场向全世界“现场直播”的大营救在不到一天的时间里已经全面展开。

若干天以来，无数善良而坚强的人们，都已经站在良心的广场上，在各自的心底为所有死难者“降下半旗”———铭心刻骨地记住苦难，只愿死者安息，生者努力，祈祷阳光能照耀和温暖我们的身骨，祈祷相同的悲伤不复再来。

全国哀悼日，既是对罹难同胞的祭奠，也是对生者心灵创伤的抚慰。那么，就让我们把这连日来积郁的悲情伤绪，一并尽情宣泄吧，一并尽情地荡涤吧。灾区干部群众不能倒下，全国人民不能倒下！

    往时美好家园，顷刻一片废墟。面对数以万计的死亡，面对国殇大难，心中涌起深痛大悲。面对被无情摧毁的家园，面对被废墟埋压的生命，面对那一幕幕悲壮的场景，面对那一幅幅感人至深的画面，翻飞的泪花是心灵无声的语言，是心底流出的哀歌。这里有伤恸泪，悲逝泪，亦有感动泪，欣慰泪。眼泪可以尽情流淌，但我们必须挺胸抬头，去把悲痛化为力量，去把感动化作坚强。

    任何一次重大的灾难，都是一次心灵的震撼和洗礼。相信所有关注这场特大天灾的海内外中华儿女，这一刻都会倍感生命的宝贵，倍感祖国的美好。这是生者继续生活的希望和理由。中华民族已经靠自己秉持的那些特质赢得了力量，靠改革开放积累了实力，这种力量和实力可以凝聚整个民族的勇气和信心，并且以其特有的坚忍面对一切哀痛和灾难。

    为了不能忘却的国殇，中华儿女，互有使命！这是历史的情怀、时代的呼唤，也是未来的感召。逝者已矣，家园已毁，而生活还将继续。伤者需要全力救治，无家可归者需要安置，家园待重建，河山待重整，我们必须泣别逝者，揩干眼泪，重新上路。重建的任务十分艰巨繁重，需要我们更加凝聚起来。尽自己最大努力施以援手，加倍努力地干好自己的工作，加倍激发前行的信心和力量，就是对灾区人民最好的支持和慰藉。

报告日期：2008年5月17日；第17期；起始日：2000年２月５日；起始资金：５0万元；股票市值:41.16万元；资金余额：10.76万元；总值：51.92万元；总收益率:3.84%。持仓品种：力元新材2万股。

尽管市场在前期有所走强，但是市场投资者信心仍没有完全的恢复，从近期活跃的个股来看，短线冲高后往往出现快速的下跌，显示操作思维属于短线性质，持股心态还不稳定。套利多头在题材股中获利回吐不代表不看好后市行情，投机行情的规律决定了多头资金流动比较频繁，近几日来，市场中的热点轮动速度有加快迹象，从农业股到医药股，然后再转到金属板块，几乎是一天一个热点，而这些热点股票的股东中均出现基金的身影，因此不排除基金在其中有所动作。接下来资金可能流向相对低位的蓝筹板块。这种情况下，套利行为多头占优，大蓝筹的杠杆效应有助于下周初股指止跌回升。  因此在整个市场处于震荡向上、慢牛表现阶段，许多个股的表现将异常出色。但需要注意的是，每个热点板块表现完毕后，都可能出现较大幅度的调整。所以，在这种大环境大背景下，保持合理的仓位，保持安全的操作策略才是最重要的，也是投资者必需的操作策略。 

实战策略： 如果蓝筹股如期成为下周热点，市场向上突破3400-3800点这个长达15天的整理区域，5月下旬可能又有一段个股普涨行情。普涨行情中可重点关注阶段性热点和超跌反弹个股，“灾后重建受益概念”可能有一段较长时间的炒作，超跌反弹行情以蓝筹股和二线蓝筹为主。特别是与目前抗震救灾相关联的板块或个股，比如：医药、基建、食品、电力设备、新能源等。

2008年5月2日，北京的最高气温已经达到29摄氏度。

在北京西单图书大厦，投资者的热情则因为胡立阳先生的到来而显得更加高涨。被誉为"华尔街股市神童"的他，在这一天与广大投资者共同分享他的《股票投资100招》。而在两天前，胡立阳先生接受了《证券日报》记者的独家专访。他表示，作为研究股票的，如果我们每天提心吊胆无病呻吟的话，股票根本做不下去。

神奇的"地心引力"理论

"地心引力很有趣，我有一次在美国的家里的后院睡午觉，睡的时候有一个苹果掉到了我身边的地上，我发现了一只很大的股票'地心引力'"。对胡立阳先生的采访就从"地心引力理论"开始。

"这个'地心引力理论'是非常神奇的。我相信冥冥之中股市的上蹿下跳也被一个'地心引力'所引导。指数涨太高就吸下来，跌太多了就收上来。我们需要花一点时间，就是说这个线是哪一根。很多人喜欢看3日线、5日线、10日线，10日线也是很重要的移动线。真正的那根线，是30日线，加上72日，加起来除以2，就是30日指数的均价，加上72指数的均价，加起来除以2，就可以得出这个数字。"胡立阳先生简单介绍着他的"地心引力理论"。假设这个指数是4000点，就是"地心引力"4000点，在它上方，要被吸下来的区域是10%，就是4400点，这个需要小心谨慎，只宜卖出，不宜买进。突然有一天利空消息来了，4000点下10%，下方就是3600点，记得胡立阳提醒大家："这个地方卖出的话，就真的是非常可怜了，因为你会卖最低点，这个地方应该是买进的。每天都在移动，现在"地心引力"是缓缓上升的，我觉得有这个所谓地心引力指标可以帮助大家看这个股市究竟是在高档还是低档区域，或者是不上不下正中央。"

胡立阳先生继续说着神奇的"地心引力理论"。"这条线用到今天，我仍然发现依然很准。只有一种情形不准，就是往上进入外太空，不听使唤，吸不回来了，进入外太空超过10个交易日，通常只要进入这个物极必反区域，就像风筝脱线一样，就代表着一个大波动行情，大牛市来临。"

"我们在2005年6、7月份的时侯，指数在1000点附近进入外太空20天，那我们说一个大波动、大牛市行情来临。研究股票要用统计数据来做科学研究。所以说，当指数脱线超过10个交易日吸不回来，就预示着一个大行情发展起来了。当平常已经是大牛市行情了，还是很准确。当涨幅超过10%，涨过头了，进入超涨区了，我们就提醒投资朋友小心。相反，跌下去了也会吸上去。都是非常准确。我们投资股票，说要注意风险、不要追高之类的，在我发明地心引力一系列指标之前，大家都是靠猜的，很抽象。而地心引力却很明确，上升10%以上就是涨太多，下跌10%就是跌太多，两个都是极端，在极端的区域不是否极泰来就是物极必反。"胡立阳如是说。

　　"股市有其运行轨道"

目前，政府也是出台了一系列的政策，诸如规范"大小非"的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》、下调印花税等。对此，胡立阳先生表示，股市有其运行轨道，有其所谓的春夏秋冬，任何利好利空的影响都是一时的，长久而言它都会回到它自己运行的轨道。"我觉得让其顺其自然，跌深了会反弹，涨多了会下来，这就是我当时为什么发明'地心引力理论'的原因。"胡立阳先生解释，"有时候利多利空消息会造成超涨超跌，但终归会回来。大家担心政策会维持多久、有什么利空如'大小非'解禁之类的，这些影响也许是好的也许有负面的，我不看那个。作为研究股票的，如果我们每天提心吊胆无病呻吟的话，股票根本做不下去，当大盘跌到物极必反、否极泰来的区域，即超跌的时候，我会站在长线投资的角度，勇敢大胆地买进，不会因为潜在的利空而害怕，脚步乱了，该买的时候却在卖，这样股票就没法做了。我从来不去考虑我所不能控制的事情，如果考虑到那种地步的话，就真的叫无病呻吟。我真正考虑的是过去的数据，根据股市的统计数据，研究什么时候物极必反、否极泰来，我毕生都将致力于研究这几个点在哪。太精打细算的人在股市上是赚不到钱的。我在《股票投资100招》里写道：'学问越高的人，获胜率越低'。为什么呢？因为他想得太多，变成了无病呻吟。"

"我始终相信股市否极泰来、物极必反的规律，跟着这个规律，不管什么利好，该怎么操作就怎么操作，不会受到其他因素的影响。"胡立阳先生同时补充，我们的政策非常好，减低印花税，一步步规范大小非，设立大宗交易平台等等，这些都是非常好的做法，这表示政策维护股市的决心显现无遗，对此还有什么疑虑真的是大可不必。

他同时呼吁广大投资者，不要因为股市低迷而气馁，非经济因素造成心理因素。心理因素是什么？一个是大家害怕奥运快来了，赶紧跑，再不跑来不及了；再一个就是担心"大小非"解禁。这个没有错，'大小非'解禁是会形成一个卖压，但不是这个卖压把你吓死而是大家自己把自己吓死了，"所以说很多时候我们没有被实际的卖压压垮，而是被心理性因素压垮了。"

对于投资者来说，最关心的是如何去投资，对此胡立阳先生也是有话要说。"我常说股票投资就像跳舞一样，脚步一旦错了，那么你就只能在原地踏步，否则就会慌了步伐，越套越多越陷越深。"

　　"创业板推出绝对是好事"

　　关于酝酿推出创业板，胡立阳先生表示，创业板推出绝对是好事。

胡立阳先生解释："我觉得资本市场的精髓就在于为嗷嗷待哺的小企业注入活水，而不是给天大的企业锦上添花。锦上添花没有什么太大的意义，反而是那些嗷嗷待哺的小企业，它们需要奶水，我们为其注入活水，这样才能发挥资本市场的精髓。所以从根本上说创业板非常需要。而从实质角度说，创业板推出，很多小企业就开始崛起，它的市盈率就"嘣"地一下50倍、100倍的往上涨，因为它成长快速，100倍的市盈率同样符合小型股的条件。"

"像美国当年科技股标准，很多公司根本没有业绩，市盈率是1万倍，它的股票照涨不误，我在美国20年，常常看到一些公司，没有盈利，它的股票照涨，所以，有了创业板以后，我们可以把市盈率的接受度提高。所以我说，创业板的推出可以树立一个典范，高市盈率的公司，股票会照样涨。"胡立阳先生进一步解释。

而对于业界期待的股指期货，胡立阳先生认为，"股指期货是超级大股的避险工具，很多股市都为外资大法人，如很多避险基金、私募基金等，他们进程很凶猛，需要股指期货来避险。我觉得股指期货是好的，但相较而言，我认为股指期货倒不是那么地急，因为我们对很多外资还没有完全开放。"

　　"我还是乐观其成。"胡立阳先生最后这样表示。

报告日期：2008年5月10日；第16期；起始日：2000年２月５日；起始资金：５0万元；股票市值:45.78万元；资金余额：10.76万元；总值：56.54万元；总收益率:13.8%。持仓品种：力元新材2万股。

本周大盘收出了一根小阴线，在两周的上涨后，出现一定程度的回落，应属于正常的走势。但本周市场表现明显偏弱，特别是以银行地产为代表的主流股走势不强，市场似乎顾虑重重。

    全球现在都面临通货膨胀的威胁，高油价和通胀正导致全球经济步步走向衰退的风险增大，而恶性通胀足以大量吞噬企业利润，中国也难以独善其身，导致市场在大跌后的估值依然居高不下。 可以说，无论是经济趋势还是供求关系，都不利于中国股市再现牛市，都有可能导致市场继续下滑。这应该说已经决定了股市的大趋势，就是在中长期都将不断进行调整。

    但是我们不必完全悲观。在中国，影响股市的还有一个重要因素，就是政策。近期大盘在跌至3000点附近时管理层连续推出利好措施，救市的态度是坚决的。

上周我说过本次的政策干预，不是一般意义上的救市，而是从基本目标、制度设计到资金环境和运作模式进行的一次全面的改革。其次，今年是奥运年，大家可以看到，今年我国很不平静，内忧外患集中出现，在这样的背景下，办好奥运会将是一件大事。显然，股市的连续下跌将不利于增加奥运年的和谐气氛。对于股市持续暴跌这种牵涉到数亿人利益的民生问题以及可能产生的社会问题，管理层更有责任维护股市的稳定，维护社会的稳定。

    目前市场上有利因素和不利因素并存，制约了市场的进一步上涨，因此后市箱体震荡、曲折上升将成为市场运行的主基调。在种种不确定因素影响下，本轮中级反弹的目标高度会受到抑制，而指数平淡个股火爆的特征会一直保持，精选个股淡化指数的策略才能取得较好的收益。 

还是那句话，五月行情是值得期待的，操作上最好立足于波段投资，见好就收。

 报告日期：2008年5月1日；第15期；起始日：2000年２月５日；起始资金：５0万元；股票市值:39.96万元；资金余额：10.76万元；总值：50.72万元；总收益率:1.4%。持仓品种：力元新材2万股。

目前市场处于多头主控的格局中，从形态来看，上周大盘日线做出"V"形走势，60分钟线大盘形态出现"岛形"走势。五月股市将有希望继续保持上涨，管理层果断降低印花税，标志着这一轮大型调整的底部已经确立。尽管从周期上看，本次的调整似乎意犹未尽，但在政府的强力干预下，市场的自然周期会发生某种畸变。也就是说，3000点已经是市场调整的重要底部。对于底部的判断有多重原因。第一，随着1亿股民的加入，股市的涨跌已经成为影响几亿人财富和社会稳定的重要问题，制度带来的暴跌必须用政策手段解决；第二，即使从经济的基本面和公司的业绩增长看，境内股市的调整幅度已经超过正常范围，与国际市场的走势出现了明显的阶段性背离；第三，美国的次贷危机和中国经济受到影响的最困难时期已经逐步远去，内外经济环境也在悄悄地改善之中。而本次的政策干预，不是一般意义上的救市，而是从基本目标、制度设计到资金环境和运作模式进行的一次全面的改革。因此，降低印花税仅仅是第一步，后续举措将陆续推出。基于上述背景，初步判断是，市场第一次大调整从幅度上看已经完成，市场将进入一个波段震荡上行时期。按照岛形量度升幅，大盘最低点位应在3860点附近，最高可见4290点左右。从最低2991点算起，折合为大盘的上涨幅度则分别为29%-43%，符合中级反弹的范围。至于大盘还能不能继续向上拓展更高的空间，则要视宏观面情况而定。目前正处于本年度最好的赚钱时段，投资者应该积极参与，争取利润最大化。

    投资策略：从近日是市场表现看，蓝筹股受到了资金的大力追捧。由于一季度基金等机构有较大规模的建仓，在市场回暖的趋势下，基金将进行回补操作，而基金介入的重点，必然还是蓝筹股。金融、地产、消费、钢铁、煤炭等主流股票，都将是机构重点买进的品种。

      总之，五月行情是值得期待的。但是，我们也不要忘记大小非这个核心问题，操作上最好立足于波段投资，见好就收。

1. 公共场所，有人忽放一屁，一人过来拍拍他的肩膀说：听口音，不是本地人吧．

2.儿子每晚要和妈妈睡。妈说：你长大娶了媳妇也和妈睡呀？ 儿答：嗯！ 妈说：那你媳妇咋办？儿说：让她跟爸睡。爸听后激动的说：这孩子从小就懂事！

3.甲和乙二人颇讲文明用语，上车时甲不小心踩了乙一下。甲真心道歉：真对不起！乙：谢谢！甲笑容可掬地说：不用谢，这是应该的！

4. 男：小姐做何职业？小姐：妓者！男：哦，记者，哪家日报？小姐：人人晚抱！男：如何来稿？小姐：分自由来搞和特约来搞，也欢迎你踊跃来搞，搞费从优！

5. 一妙龄美女穿一紧身裙要上公共汽车，由于裙子太紧抬不起腿来而不能上车，于是她就偷偷地伸手将后面的一个扣子解开了，可是还是上不去，就又解开了一个，但还是上不去，就又解开了一个。但仍上不去。这时后面一男子见状，就伸手帮她解开了一个扣子，该女子感觉出来了，就回头冲男人骂了一句“流氓”！ 男子很委屈地说：“我是流氓？你解开了我前面的三个扣子，我都没支声，我只解了你一个扣子！”

6.教师在农村扫盲，让一农妇认被子两字，农妇想不起来，教师提示：睡觉时你身上是什么，农妇说是老公。老师哭笑不得：老公不在的时候呢？农妇：是村长。

7. 一醉汉不慎从三楼掉下,引来路人围观,一警察过来:发生什么事?醉汉:不清楚,我也是刚到.

8.某餐厅有一只鹦鹉，有客人进门他就会说：欢迎光临！有一客人不信，从门口“嗖”的一声跑进餐厅，只听那鹦鹉大叫：cao你妈！想吓死我啊！

(待续)

“过去五六十元钱一块的‘袁大头’，现在要两百块钱，特殊的要上万、几十万元。”最近，北京钱币收藏家梁学义在收藏市场上看到了很多人争相收“袁大头”的一幕。现在不可能有人再拿袁大头”打首饰了，从前五六年开始，就有人开始大量收购“袁大头”，导致价格水涨船高。在北京报国寺收藏品市场上，普通“袁大头”2002年五六十元一枚，现在则要195元一枚，而在拍卖市场上也开始有民间秘藏的珍品入市并创下高价。

“复辟丑剧”不影响文物价值

提到袁世凯，在中国历史上臭名昭著，被人们斥为窃国大盗，但这并不影响其铸造发行的银币的收藏价值。辛亥革命后，袁世凯做皇帝的愿望越来越强烈，为了解决军费和提高个人政治地位，民国三年(1914年)开始铸造有袁世凯头像的银圆。人们一般称之为“袁像币”，又有“袁大头”、“袁头”、“大头”、“袁像”等俗称，且各地俗称不同，在西安称“大头洋”，在成都、重庆称“人头洋”，长沙俗称“光洋”等。

复辟帝制的丑剧在1915年12月12日上演，袁世凯改民国五年(1916)为洪宪元年，当上了“洪宪皇帝”。他的倒行逆施激起民众的愤怒，12月25日，唐继尧、蔡锷、李烈钧在云南宣布独立，护国战争爆发。做了83天“皇帝梦”的袁世凯，灰溜溜地于1916年3月22日被迫宣布取消帝制。

虽然袁世凯是个令人不耻的“短命皇帝”，但“袁大头”一进入市场，就信用昭著，深受商民欢迎。据研究银元的收藏者讲，“袁大头”铸造曾经在重量、成色上有严格的管理，每星期都要抽样送“财政部”化验，中国银行公会也可随时派员化验，对于不合格者均随时熔毁，绝不迁就。

经过多年铸造，“袁大头”数量增多，流通渐广，在僻处边陲，也有其踪迹。到1920年3月，天津造币总厂及各分厂大约共计铸成“袁大头”银圆3.8亿多元。1927年北伐胜利之后，国民政府下令停铸“袁大头”银元，改铸总理新币。1935年11月南京国民政府宣布实行法币政策，禁止银圆在市面流通，白银收归国有，限令各金融机构和民间储藏的白银、银圆交由中央银行收兑。至此，以“袁大头”为代表的各类银币完成其历史使命，开始退出市面，银圆逐渐为法币取代。

抗日战争胜利后，由于国民政府滥发纸币造成巨大通货膨胀，久未见踪影的“袁大头”银圆又在黑市出现，成为抢购对象。直至中华人民共和国成立后，政府打击黑市，收兑银圆，“袁大头”才基本上从市面销声匿迹，一些家庭把“袁大头”压在箱底，传给后人，还有一些流到了海外收藏家手中。

高价吸引珍品进入拍卖市场

“过去，包括袁世凯像金银币在内的金银币市场重点在香港和新加坡，现在最好的东西在北京。”北京诚轩拍卖公司总经理左京华说，银子质地软，非常不好保管，能找到品相精美的袁世凯像银币很不容易。而在国内市场上，不断有好品相的银币出现，一方面说明了国内收藏水平进步，另一方面也是机制币收藏市场升温，珍品银币得到收藏者高价认购的原因。

2000年以来，不时有“袁大头”珍品出现在国内几家大拍卖公司的拍卖会上。如2007年5月12日在北京诚轩春拍上，一枚1916年袁世凯像中华帝国洪宪纪元飞龙银币金质样币，由天津造币总厂试铸，有意大利雕刻师L.GIORGI签名，估价150万至180万元，结果以253万元成交。L.GIORGI曾在1910-1920年间，服务于天津造币厂，担任首席设计师及总雕刻师。因此，天津造币总厂铸造的人像币，如袁世凯像共和、飞龙币均有部分“L.GIORGI”签字版银质样币存世，但是，签字版的金质样币则十分罕见。曾经在2006年中国嘉德春拍上，有一枚耿爱德旧藏“袁世凯像共和纪念壹圆签字版银币金质样币”以220万元拍出。而这枚签字版飞龙金质样币，目前所知存世不超过3枚，均为国际知名收藏家秘藏。同时上拍的一枚民国三年袁世凯像壹圆L.GIORGI签字版金质样币，同样被藏家以231万元高价收入囊中。

目前拍卖市场上，有意大利雕刻师L.GIORGI签名的袁世凯像银币金质样币的成交价在200万元以上，而没有签字的身价则相差一百多万元以上。比如，同样是一枚1916年袁世凯像中华帝国洪宪纪元飞龙银币金质样币，没有“L.GIORGI”签字的拍卖价格是27.5万元。

据悉，在今年春拍上，将有一些值得关注的“袁大头”上拍。如在北京诚轩有一枚民国三年袁世凯像天津版壹圆银币金质样币，天津厂铸造的民国三年袁世凯像壹圆银币版式很多，但是这枚的不同之处在于，袁世凯的头像侧面有一个痣，“有痣版”壹圆银币过去一直不为人们所注意，这枚金质样币也是首次出现在拍卖会上，估价为25万至30万元。在中国嘉德春拍的马定祥收藏专场(一)中，一枚1912年袁世凯像中华民国开国纪念币壹圆银币铜样颇受关注，这枚红铜鎏金呈样币为目前仅见，估价160万至280万元。值得一提的是，这一版的袁世凯像中华民国开国纪念币上的头像，过去曾被误认为是南京临时政府内务总长程德全。

而在收藏市场上，最多的是民国三年、八年、九年和十年铸造的“袁大头”银币，价格在100至200元之间，人们都买得起，属于老银币中的低价潜力品种。其中，民国八年铸造的“袁大头”存世量略少些，为不少集币爱好者所看好，甘肃省铸造发行的标有“甘肃”字样的“袁大头”存世量更稀少，普通的集币爱好者已难以玩转它了。

 报告日期：2008年4月26日；第15期；起始日：2000年２月５日；起始资金：５0万元；股票市值:39.94万元；资金余额：10.76万元；总值：50.70万元；总收益率:1.4%。持仓品种：力元新材2万股。（周五早上10.05元卖出百利电器4万股，以18.02元价格买入力元新材2万股。）

本周大盘终于出现强劲回升，这种上涨是技术面和政策面双重作用的结果。在技术面上，3000点不仅是一个整数关，也是一个重要技术位，即998点到6124点上涨的50%的回调位，而且这种跌幅仅用了短短半年时间，故在此点位发生强劲反弹的概率极高，几乎可以说是必然的。政策面，当上证指数再度破位下行逼近3000点大关之际，管理层终于开始行动，并且还是以"组合拳"的方式连出重手。短时间内管理层已陆续出台了包括规范上市公司重大重组、限制大小非减持、通过证券公司监管条例草案、处罚基金"老鼠仓"、降低印花税税率等利好措施，从维护市场公平秩序、降低交易成本等多方面给市场输入积极信号，刺激了场外资金大举入市，起到了点火的作用。故对本周的行情，也可以说是政策在关键点位出手救市引发的技术面和政策面共振的行情，力度自然不小。

对于行情的性质，应该说是比较明显的，即不是熊市中的反转，而是一波反弹，只是究竟属于什么级别的反弹，还需要继续观察。对此，从上证指数的月线图可以看得比较清楚，即中国股市实际上从去年10月的6124点就已转入熊市，这也是对大盘从998点在两年多时间里上涨至6124点大牛市的总调整，而这种调整显然不可能在半年内就结束。所以，目前在3000点左右出现的回升，仍属于大调整中的反弹。仅从技术面看，这次反弹可以有50%的回升幅度，到达4500点左右，若如此，就是市场期盼已久的大B浪，也将是今年最大的一波上涨行情。应该说， 重大利好的突然推出，不利于基金和机构从容建仓。散户不愿抛售，机构便难以收集筹码。这也就决定了基金和机构需要花较长的时间完成建仓吸筹码，也就是说，要有一个相对较长的构筑底部的过程。既然要继续“筑底”，基金和机构就要在相对低位制造多次的波动。为此，留下的巨大缺口就有部分回补的可能。

经过一段时间的下调部分回补缺口之后，例如回到20日均线附近，形成技术形态分析中的头肩底的右肩，此后，市场将会启动最后的主升浪，也是最能持续的上升行情，直至市场见顶，最终市场可能回到年线附近，也就是上证指数的4500点。估计这样的一个完整过程大致持续二\三个月左右。

 但是，今年股市环境的复杂程度可能是前所未有的。特别是各种“内忧外患”都集中在今年，各种不利因素都可能对股市产生重要影响。相比之下。大小非解禁、通货膨胀、货币紧缩、业绩下滑，已成为股市最大的制约。而首当其冲的是大小非解禁后的扩容压力，若按股改时的安排，现有流通市值将在未来两年扩大两倍，大小非的解禁压力将成为股市的难以承受之重。针对大小非的压力，管理层近日作了新规，要求在一个月内减持数量超过1%的要到大宗交易系统。但实际上，这治标不治本，只不过延长了减持的时间，扩容压力并未真正减轻。而印花税的下调，所起的作用是降低了交易成本，对大小非问题没有关系。可见，股市面临的形势依然很严峻。

目前，市场最大的希望，都寄托在管理层救市的决心上。从这次印花税的及时下调看，管理层救市的意图很明显，决心可谓不小，而大盘成交量的放大也表明市场信心在恢复中。不过，近两日抛压也很大，说明很多投资者仍信心不足。故后市反弹的高度，将取决于管理层是否有进一步的举措来减轻市场的扩容压力。

从短期市场走势来看，印花税等利好的推出对于市场的稳定起到了积极的作用，投资者信心也明显增强。周五市场出现震荡，尾盘出现杀跌，但市场依然属于正常波动，短期市场的震荡有利于消化短期投机盘，也有利于市场的继续反弹。从估值水平来看，目前两市的动态市盈率水平依然处于较低位置，只要周末市场没有利空消息出现，后市大盘震荡后仍有望继续震荡走强。操作上，建议投资者在目前行情下要做好个股的基本面把握，可重点关注超跌板块、估值水平较低的板块，尽量回避缺乏业绩支撑个股。金融股估值目前处于整个市场的低端，投资者不妨对该板块加以积极关注。

人物介绍：1954年移居日本的邱永汉，被日本民众称为"股票神仙"和"赚钱之神"，是日本华侨界名声最响的人。

前日，证监会破例连夜召开新闻发布会，规范大小非解禁，发出了管理层"救市"的明显信号。但上证指数昨日在高开210点之后，引发场内大量抛盘，股指高开低走，连续跌破3300、3200、3100三个整数关口，四小时回落约200点，两市再次创调整以来新低。在投资者信心极度低迷的时刻，本报回访了有着日本"赚钱之神"之称的邱永汉。

邱永汉的观点，与去年10月本报在东京专访的观点保持一致。他认为，"中国的股市在趋势上没有变化。从现在开始，中国的经济会越来越发展，穷人们会越来越有钱，随着工资的提高以及《劳动法》的实施，老板们会越来越头痛，中国是要进入泡沫经济之中了。从现在开始十年，中国经济会有十年的黄金期。这才刚刚开始。"

记者：有人说，这次中国股市回落的主要原因是受美国次贷危机的影响，但美国的股市回落不到20%，并进入了反弹之中，中国的股市却下滑了50%，并一直跌跌不休？

邱永汉：我认为中国这一轮股市的下跌不是美国次贷危机引起的。中国股市的动荡最初原因是中国开始有钱了，"流动性过剩"了，简单地说中国生产了许多东西卖给外国，换来了巨额的外汇，这些外汇进来后，中国政府需要印大量的人民币去换，这样中国市场上的钱太多了。这些钱进入不动产、股票、宝石黄金等贵金属上投资。

"流动性过剩"使股市大跌

记者：您认为，中国股市回落的主要原因是什么?

邱永汉：这一轮的下跌则是由于中国股票大众化之后，连股票是什么都不知道的人都去玩股票，乱玩，我听说许多人在上班的时候炒股票，什么股票知识也没有就听人家讲，还有报纸。这样非理性的市场自然充满着风险，即使美国没有次贷危机，中国股市也会发生这样的大跌。

记者：许多人认为中国股市已经进入了熊市，您怎么看?

邱永汉：现在不是熊市。不是的，这只是一个暂时的情况。大家都悲观的时候可能就是最好的时候。在股市上只有两种人：一种是把钱扔掉的人，一种是把别人扔掉的钱捡起来的人。

我认为今年年底中国股市会有一个回升，人家都说奥运会后中国股市会下降，我不这么看。

记者：在去年10月的专访中，您认为"中国的泡沫才刚刚起步，会让大家都高兴一次才破的"，您认为现在是处于怎样的一个阶段中？

邱永汉：目前，中国的股市还处于"三合目"阶段。在日本，人们把富士山以"合目"作分段，一共十段，最高点是十合目，海拔3776米。现在中国股市还处于"三合目"位置。我现在每天都在买股票，现在正是买的时候，和大家的操作相反才能赚到别人的钱。要投资股票赚钱，不能跟随一般人的常识，要对准尚属少数意见的股票，期待它逐渐成为多数意见的过程。

股票获利在于忍耐

记者：记得那时您说，您买入了东江环保，在这一次H股的大跌中，您有没有抛掉?

邱永汉：是的，我买了东江环保，到现在(股价)差不多翻了一倍了吧，虽然与最高点相比，现在跌了一些。我没有操作它，因为目前市场的趋势其实没有变化。一般的股民面对这种情况会特别紧张，但我不紧张，现在应该是买股票的一个机会。

记者：那么您一般操作一只股票的投资周期多长?

邱永汉：基本上的周期是三年，当然有些会是一年或者五年，因为必须面对不断的变化。股票的利益就是忍耐的报酬。

1983年，当时每桶石油价格接近30美元。我比较看好美元贬值、石油价格下跌的趋势。如果这样的话，日本产业界受益最多的企业将是电力、天然气与石油。我购买丸善石油的股票，虽然当时的丸善无分红又有累积赤字，但其炼油能力大，如果以原油跌价、美元贬值来降低生产成本，公司业绩将会显著好转，股价一定能上扬，购买丸善实属合情合理的判断。遗憾的是，在丸善公司与大协石油合并成Cosmo石油后，我竟然把Cosmo的股票在300日元至400日元之间脱手了。以至于股价暴涨到1000日元以上后，只能眼睁睁看着错失巨额财富，为没有耐性而付出了昂贵的机会成本。

中国股市与日本当年不同

记者：随着政府对不动产业的调控，广州、深圳的楼市已经出现明显的降幅，股市也在深幅调整，有学者认为"中国泡沫经济已现崩溃征兆"，对于这个观点您怎么看?

邱永汉：那些学者不是有钱人，他们不懂(笑)。

中国股市目前的情况与日本当年泡沫经济的破灭完全不一样，中国还没有走到这一步。从现在开始，中国的经济会越来越发展，穷人们会越来越有钱，随着工资的提高以及《劳动法》的实施，老板们会越来越头痛，中国是要进入泡沫经济之中了。从现在开始十年，中国经济会有十年的黄金期。这才刚刚开始，是中国经济大发展的开始。

记者：那您认为现在的中国股市是低位吗?

邱永汉：股市高不高，或者现在是不是低位，这都是由将来决定的。

我在日本买的土地，一开始是一坪(3.3平方米)30万~50万日元，后来涨到了300万日元，觉得好贵好贵的吧，但你知道最高峰的时候是多少吗?一亿日元一坪。经过泡沫经济时代，快二十年后的现在是3000万日元一坪。这比起最初的30万日元，还是涨了100倍。我一直认为，中国经济从现在开始有十年左右的黄金期，这没有改变，中国的股市和不动产业都才刚刚开始而已。

记者：目前，对于中国政府是否应当救市正成为中国经济界一个焦点的争论，您怎么看?

邱永汉：政府不会救市的，做了也没有功效。

中国不会出现次贷危机

记者：北京房地产商潘石屹认为，中国不动产业的走势会在100天内见分晓，您认为中国楼市下一阶段发展趋势如何?

邱永汉：中国的不动产业与日本相比会有很激烈的变动。但只要经济在发展，不动产业肯定会上涨，只不过它会呈现一种波动的上涨状态。早年，我在新天地买的公寓是2万元/平方米，现在是10万元/平方米。长期来看，不动产业还是会涨，会涨到现在的几倍，短期来看，会不会降，会降到哪个位置，这个很难预测。不动产投资最重要的一是地点、二是用途、三是谁建的、四是物业管理，中国目前很多楼房住户家里很漂亮，但外面很脏，这样价格一下子就下去了。

相对于投资不动产，我想普通人买不动产业的股票更容易赚钱一点，因为不动产不同于其他产业，你的产品卖不出去可能会砸在手里，但不动产的价值可能在将来会更高。当然你要掌握好买的时机，我注意到中国不动产的股票一年之中总会有一个阶段，其价格只有最高峰的一半左右，你在它降到一半水平的时候买，那就不怕了。

记者：人们担心随着不动产业的下滑，中国的银行会面临美国一样的不良贷款风险，从而给经济带来巨大打击，您认为这种现象会在中国出现吗?

邱永汉：美国人和中国人不一样，美国人是不存钱的，赚了钱就完全用掉。而中国人不一样，中国人都会存款，小心翼翼、量力而为地买楼，中国不会出现次贷危机。

看好公共投资和消费板块

记者：那您现在看好哪些板块?您认为现在要回避哪些股票?

邱永汉：买哪些行业的股票好，与不动产业相比汽车行业就不那么好了，因为汽车业竞争激烈，这么多公司你不可能真正知道哪一家能够赚钱。由于中国政府要对通货膨胀进行控制，就会控制电力、煤气等价格，这些行业的股票会有下降的，但他们的成本却在上升，所以今明两年还是不要买这些行业的股票为好。

首先，中国的出口产业正面临着不景气，为了挽救中国整体经济的景气，中国政府会加大公共设施的投资，以增加投资来提升经济，那么铁路建设之类的股票无疑是会涨的。

另一方面，中国的出口产品将转向为国内消费，抓住国内消费的企业将会赚钱。我们看到今年中国将会开始进入工资增长的通道，这个结果是穷人们会越来越有钱。中国字是很有意思的，"贫"字拆开来就是"分贝"，分钱的意思。穷人有钱的时候是最会花钱的(笑)，不卖到美国的东西就会转卖到国内，什么样的企业能从穷人那里赚到钱，这样的企业股票就可以买。

记者：就在过去几天，有一位中国股民因为在股市上的投资失败自杀了，在中国的股市营业厅还出现了两百人一齐痛哭的现象，您是从日本泡沫经济崩溃中走过来的，也看到很多日本股民曾经血本无归，您对中国股民有什么样的建议吗？

邱永汉：不懂股票的人在股市中肯定是要损失的。另外，中国人比较想赚钱，所以对比当年的日本人(普通民众)，中国人在股市中的损失应当会比日本人大。你能够亏损的最大范围，就是你能够投机的最大极限。不能将短期资金周转去买股票。

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15.   没钱，恨女人很俗气，有钱，恨不得女人俗气！

16.   我做人的原则是：人不犯我，我不犯人；人若犯我，我就生气-------

17.   什么叫乐观派的人？这个-------就像茶壶一样，屁股都烧得红红的，它还有心情吹口哨！

18.   生，容易。活，容易。生活，不容易！

19.   好好活着，因为我们会死的很久很久！

20.   过去：一流学生出国，二流学生考研，三流学生就业。现在：一流学生就业，二流学生出国，三流学生考研 !
       21. 没钱的时候，老婆兼秘书；有钱的时候，秘书兼老婆! 
       22.高职不如高薪，高薪不如高寿，高寿不如高兴!

23.家庭顺治、生活康熙、人品雍正、事业乾隆、万事嘉庆、前途道光、财富咸丰、内外同治、千秋光绪、万众宣统！

24.睡眠是一门艺术——谁也无法阻挡我追求艺术的脚步！